2025年上半年，国内啤酒行业的形势在分化中变得更加复杂。华润啤酒(002919)8月19日.HK）半年业绩公布后，在产品高端化升级的带动下，国内啤酒上市公司整体净利润持续快速增长态势，但国外啤酒品牌业绩出现不同程度的滞涨或减速。在激烈的行业竞争下，国内外啤酒公司绞尽脑汁寻找第二条增长曲线，但许多业外资本正忙着跨境进入市场。

中外啤酒业绩分化背后的背后

公告显示，华润啤酒上半年实现收入239.4亿元，同比增长0.8%，归母净利润57.9亿元，同比增长23%。其中，啤酒业务收入231.6亿元，同比增长2.6%，普通高档及以上啤酒销量同比增长10%以上，喜力销量增长20%，带动啤酒整体平均售价上涨0.4%。毛利率从2.5个百分点增长到48.3%，结合原材料和采购成本的下降，啤酒业务归母净利润同比增长17.3%。

在谈到今年的啤酒市场时，华润啤酒执行董事和总裁赵春武认为，业绩增长仍然来自高端升级的推动，啤酒高端市场仍在增长，仍然没有达到天花板。

近年来，在啤酒高端化的带动下，啤酒上市公司业绩普遍上升，但2025年上半年，这种情况正在发生变化。国内啤酒企业持续增长，但高端优势明显的外资啤酒品牌却陷入了调整。

上半年，百威亚太(01876.HK）在中国，市场销售额下降8.2%，收入和每百升收入下降9.5%和1.4%。重庆啤酒(600132.SH）上半年实现营业收入88.39亿元，同比下降0.2%；上市公司股东净利润为8.7亿元，同比下降4%。

相比之下，国内企业的高端化仍在进行中，上半年燕京啤酒收入85.6亿元，同比增长6.4%，实现归母净利润11亿元，同比增长45.5%，中高端产品收入55.4亿元，同比增长9.3%。珠江啤酒(002461.SZ）由于啤酒销售和营业收入同比增长，产品结构不断优化，预计归母净利润将达到5.7亿至6.2亿元，同比增长15%至25%。

从业界的角度来看，这一方面与国内啤酒企业高端升级进程起步较晚有关；另一方面，这一变化也反映了啤酒市场渠道和需求的变化。

今年以来，许多地方对公务接待的相关规定进一步严格，对市场产生了一定的影响。与此同时，消费者多元化、多场景化的消费趋势也改变了啤酒的购买渠道。过去，中国啤酒消费的60%左右是通过餐饮、夜场等即饮渠道进行的，但目前啤酒消费场景逐渐从传统的社交聚饮转向家庭消费等新场景。

赵春武说，啤酒的大部分消费场景都是大众消费，所以相关规定对啤酒消费的影响有限，但是零售啤酒渠道的销量确实在上升，目前已经占到啤酒消费的60%以上，而餐饮渠道却降到了40%以下。虽然没有明确的联系，但是有没有可能一些商务酒消费者转向家庭消费等场景，是出于对禁令的担忧，带动了零售啤酒销量的增长？此外，随着电子商务和即时零售的快速发展，啤酒也是其重点品类，也带动了新零售渠道啤酒的双位数增长。

根据业绩会上发布的消息，包括百威亚太、嘉士伯在内的非即饮市场布局正在加快。

啤酒专家方刚刚告诉记者，这种补偿消费的可能性确实存在，目前啤酒家和独饮的比例正在增加。与此同时，零售业务，尤其是非即饮渠道发生了很大变化，新零售、即时零售、折扣店、小吃店等一系列新业态的兴起也带动了啤酒零售的增长。此前，国外品牌在高端产品方面优势明显，但随着国内品牌高端化和创新升级的推进，国外品牌的优势也在减少。

啤酒企业忙得不可开交，业外企业忙得不可开交

随着中国啤酒企业业绩的不断增长，也让其它行业羡慕不已，也让越来越多的业外资本涌入啤酒赛道。

今年上半年，包括五粮液、珍酒李渡(06979.HK），好想你（002582.SZ）、三只松鼠等企业宣布跨境推出相关啤酒产品，尤其是在工艺啤酒市场。后者也被认为是下一阶段啤酒高端化的主要方向之一。

然而，啤酒行业也在经历越来越残酷的股票竞争。根据国家统计局的数据，2025年1-6月，中国啤酒企业累计产量为1904.4。千升，同比下降与2013年相比，0.3%的峰值期下降了30%。根据燕京啤酒的公告，中国啤酒行业是国内市场竞争最激烈的行业之一。

在过去的两年里，啤酒行业的增长更多来自于产品结构的升级，销售增长相对有限。为了扩大规模，啤酒企业普遍选择多元化来应对市场变化，包括引入饮料业务、进入白酒轨道等。，并希望通过接近啤酒渠道和消费场景的类别来覆盖更广泛的消费群体。

赵春武表示，在目前的市场下，消费品企业将消费者视为资源，希望通过跨行业全方位满足消费者的需求，这也是消费品行业的一个非常重要的变化。

在他看来，过去消费品企业为了满足消费者的主要需求，不能完全了解消费者的需求，采取了大单品战略。然而，现代零售、新零售等新模式的出现带来了消费者数据的收集，方便了企业快速了解市场需求，开发新产品，加快产品迭代。通过小批量投放试错，降低了消费品牌跨境发展的难度，加剧了包括啤酒市场在内的跨境竞争。

记者了解到，华润啤酒目前正在进行相应的调整。一方面加快茶啤、德国小麦、水果啤酒等工艺和特色产品的推出，满足消费者多样化、个性化、多样化的需求；另一方面，华润啤酒也在运营和复活一些之前收购的区域啤酒品牌。

值得注意的是，在啤酒大发展的最后一轮，属于大鱼吃小鱼的时代，几大啤酒巨头纷纷出击收购中小啤酒品牌，最终形成了市场高度集中的前5名时代。

赵春武说，在此之前，华润啤酒也收购了100多家啤酒公司，并逐步实现了全国品牌的统一。在当时的强势品牌时代，“西湖”等许多具有地域特色和文化代表性的品牌被搁置，这是当时市场背景下的做法。然而，目前市场正在发生变化，消费者需要更多能够表达自己喜好、个性和情感的品牌形象。这些特色和差异化的品牌也是啤酒高端化的另一个方向。